结构件产能-2018 年公司市场份额高达 66%-卢龙新闻

  • 时间:

普京强调人工智能

本文首發於微信公眾號:市界。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

但是對於市場也不至於太恐慌,MSCI的擴容,導致海外資金依然在源源不斷的買入A股的核心資產。實際上,外資已經開始主導A股的投資風格,上證50在上周二更是創出年內新高,而滬深300也創出了本輪反彈的新高。

上一期的《擒牛社》,近兩年雖然大幅發行新股,消除堰塞湖后,但是目前一級市場依然嚴重缺乏資金。這其中一個原因就是參与定增的資金很難撤退,無法回到一級市場。這次再融資政策,主要是方便定增資金撤退,否則這些資金參与定增意願大幅降低,上市公司實施定增比較困難。

3.未來看點:產能爬坡帶來的凈利率回升 當前時點公司主要看點為產能爬坡(產能利用率提升)攤低固定成本,提升公司凈利率。 2017-2018年公司凈利率大幅下降,主因之一為17-18年產能大幅擴張,產能利用率較低使得固定成本攤銷較大。 2014-2016 年公司產能基本處於滿產,當期凈利率穩定在16%左右。2017-2018年期間公司為滿足下游增長需求,公司在惠州、溧陽、大連、西安、福建等地新建大量工廠,因此17-18 年期間公司產能利用率下降較大。最低凈利率曾跌倒了4%,降幅達到80%。 但是,在下游需求發力的背景下,公司三季度凈利率已回升至 8.47%。 公司溧陽工廠主要配套寧德時代江蘇工廠,寧德時代規劃 2020 年江蘇產能將達 30Gwh,目前一期 10Gwh 產能已開始爬坡,江蘇科達利產能利用率有望隨之提升。大連、西安等工廠分別配套松下、三星 SDI,海外鋰電巨頭均已把中國作為主要戰略發展地區,隨着 2020 年國內補貼完全退坡,海外電池企業有望開始放量。當前產能利用率已邊際向好,公司上一輪產能基本已經投完,目前已處於產能爬坡期。 上述談到的產能爬坡對公司業績有重大影響。 根據天風證券測算,以 2018年約 34 億產能產值為基準,當產能利用率達50%時,公司實現盈虧平衡,當產能利用率達60%時,公司凈利率約 3%-4%,與2018年實際4%的凈利率接近。當產能利用率達80%時,凈利率將提升至7.3%,產能利用率恢復至 90%時,公司凈利率有望提升至10%,業績彈性較大。 4.估值 根據天風證券測算,預計公19-21年凈利潤為2.09/3.39/4.49億,同比增長154/62/33%,EPS為0.99/1.61/2.14元,考慮到公司是鋰電結構件全球龍頭,寧德時代/LG/松下均是大客戶,給予 2020 年30倍PE,對應目標價48元。 Wind一致預期如下圖:

市場分析1.盤面:周五大盤弱勢超出預期,原以為上沖3000點后再回調,沒想到連3000點都沒摸到。

價值量佔比電芯成本約 8%,接近電解液、負極。整體來看結構件平均價值量占電芯成本的 8%左右,成本佔比與電解液和負極接近,是鋰電材料中最被忽視的環節。如下圖:

5.監管今年以來,高層出台一系列政策加大監管,可以說是鞏固資本市場的基礎。

招商證券(600999,股吧)預計,明年2月份通脹將會達到5.2%,明年二季度之後,通脹將不再成為貨幣政策的掣肘,貨幣政策的空間將會打開。這是2020年非常關鍵的一個宏觀變量。

依據最新調整名單,中信建投分析師靜態測算增量資金約2580億元,其中大盤和中盤對應增量資金分別為1339億和1241億,主動和被動資金之比分別為8:2。與此同時,醫藥生物(296億)、食品飲料(260億)、銀行(245億)、非銀金融(238億)和電子(169億)是靜態測算增量資金最多的前五個行業,主板、中小板和創業板對應增量資金分別為1915億、460億和204億。

3.MSCI擴容周五MSCI名單調整后,大盤和中盤家數分別為244和228,中盤股中有189家是首次被納入MSCI。其中大盤股名單共244隻(含18隻創業板股票),權重佔比為81.2%;其中,長春高新(000661,股吧)、中信建投等18隻個股新增至大盤股,光迅科技(002281,股吧)、安琪酵母(600298,股吧)等189隻中盤股首次被納入MSCI,中航電子(600372,股吧)、步長製藥(603858,股吧)等39隻個股從大盤股調整為中盤股。

雖然外資連續的買入,但是內資一直再步步撤退,因此當前的市場更多是一個存量市場。存量市場在沒有明顯利好的情況下,最怕的就是抽水。

閻富主席說的非常有道理,僅僅依靠監管,無法把上市公司看好。只有依靠投資者,才能有效的監管上市公司。此前政府提出集體訴訟制度,如果在推出註冊制前,推出集體訴訟制度、辯方舉證制度、舉報獎勵制度等,資本市場未來非常有希望。

證監會副主席閻慶民10日表示,大力推動提高上市公司質量不能完全靠監管,上市公司也要自我規範、自我提高、自我完善。立法和司法機關、宏觀管理部門、產業主管部門、地方政府等也要給予支持。

再融資政策調整,從年初一直在傳,此前傳言在中秋節前後出台,不知為何遲遲拖到現在。新的政策對於再融資是全面鬆綁。

證監會表示,取消創業板公開發行證券最近一期末資產負債率高於45%的條件,取消創業板非公開發行股票連續兩年盈利的條件。這是一步步的接近註冊制。

公司解讀科達利(002850,股吧):動力電池結構件龍頭,新能源車爆發彈性標的 前幾天,德國突然宣布,電動汽車的補貼額度要提高50%,表明德國政府對新能源車發展高度重視。這使得國內新能源汽車產業鏈相關公司再次異動。 科達利(002850)便是其中之一。 公司是「動力電池方形結構件」龍頭企業,主要客戶為寧德時代(300750,股吧)、比亞迪(002594,股吧)、LGC、松下等動力電池巨頭,且佔據寧德時代 90%以上結構件份額。 根據天風證券測算,市場空間方面,方形動力電池結構件遠期市場空間達 115 億元,6 年複合增長率為 25%,2018 年公司市場份額高達 66%,有望充分享受行業快速擴張紅利。當前時點公司主要看點為產能利用率提升攤低固定成本,提升公司凈利率。 1.易被忽視的結構件 鋰電池結構件為鋰電重要材料,影響電池許多性能。 鋰電精密結構件主要包括電池外包殼、蓋板、連接件和熱管理系統部分元件等,影響電池的安全性、密閉性、能源效用效率等。如下圖:

短期應該關注PPI(工業產品價格),一旦PPI開始轉正,也就意味着企業主動去庫存基本結束,也是經濟觸底開始反彈時刻了。

隨着海外資金的持續買入,凈資產收益率較高的龍頭股,一直保持清晰的上升趨勢,此前《擒牛社》曾強調,未來的A股很難出現普漲的局面,只能是優質龍頭股的牛市,至多再加上創新板塊的上漲,也許遊資炒作的垃圾股會漲,但是再失去概念的光環后,可能最終一地雞毛。

世事就是這樣,大夥都看好,情緒都高漲,但是真正操作,卻是謹慎無比。當然不排除,後來發佈的再融資政策,有些玩家提前知道,所以不看好後市,導致周五下調。這種情況下,下周一二都要謹慎。

從11月8日證監會發佈的管理辦法和徵求意見看,重點突出資本市場的融資功能。上市公司再融資得到進一步放鬆,從中期的實施效果講,也許有利於併購和再融資市場的活躍,引發市場再次回到老路炒併購重組。

相比之下,核心通脹當月同比僅為1.5%,仍然維持平穩;寧夏回族自治區由於豬肉消費極小,當地CPI當月同比9月數據僅為1.3%,並且維持4月以來逐步下行趨勢。

2.CPI高達3.8%此前預期3.4%,前值3%。豬肉帶動雞肉等其他肉類上漲,市場普遍擔心CPI下一步會破4甚至破5,最終壓制貨幣政策無法進一步放鬆。

但是去掉肉類產品漲價影響,我們發現市場實際處於通縮。而且豬肉價格上漲是豬瘟引發的供求問題,依靠貨幣政策沒法解決。也就是貨幣政策不會收緊,短期內,豬肉價格上漲不會明顯衝擊企業盈利。春節之後CPI也許會緩慢下降,政府應該不會因為豬肉價格收緊貨幣政策。

實際操作中,MSCI持股會集中大幅超配A股的核心標的。截至2019年11月7日,發現244隻大盤股中有43隻相對超配,上海機場(600009,股吧)、美的集團、方正證券(601901,股吧)、格力電器(000651,股吧)、海爾智家(600690,股吧)、海螺水泥(600585,股吧)、歐派家居(603833,股吧)、老闆電器(002508,股吧)、泰格醫藥(300347,股吧)和工業富聯(601138,股吧)最受青睞。還有大量的個股雖然在MSCI大盤名單中,但外資配置嚴重低於MSCI基準。 4.放寬融資

2.鋰電精密結構件未來五年複合增速接近 30% 增長的核心點來自國內外電動化進程加速。 我們知道,當下國內市場 2019 年雙積分開始考核,從供給側倒逼車企生產新能源汽車。 此外,外資品牌的投入加大,為消費的升級帶來保障,將帶動國內電動車市場持續擴張,未來幾年國內電動車市場將持續增長。 根據天風證券測算,市場空間如下: 1)2019 年全球動力方形電池結構件市場空間約30億元,其中國內為27億元、海外為3億元。 2)遠期預計 2025 年,全球動力電池方形結構件市場空間為115億元,國內為64億元,海外為51億元,6年複合增速為25%。如下圖:

所以以後A股的投資,謹慎的長線資金就是跟着北向資金走,膽大的短線資金跟着遊資走。多年後,我們回頭看2019年的A股,我們會發現,外資進入A股影響很大。

今日关键词:宜宾3.4级地震