资产杠杆-这都不是美国经济衰退的最核心理由-元宝山区新闻网

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                                  范冰冰5千万钻戒

                                  四、格林斯潘神話早已破滅格林斯潘雖然在美聯儲的歷史上聲名顯赫,但他也是次貸危機的締造者之一,格林斯潘在次貸危機前的長期過度寬鬆貨幣政策與放鬆金融監管是次貸危機形成的最重要原因之一,而在次貸危機之前,他也認為美國經濟很健康,但是一個雷曼事件就打破了美國一切的虛假繁榮的表象。

                                  一、美國的去槓桿化2016年8月,標準普爾全球評級報告顯示,不包括金融公司,美國企業槓桿率是10年中最高水平。雖然之後美聯儲加息與縮表對美國非金融企業的槓桿率有所控制,但是2017年之後美國公司的債務就達到了創紀錄水平,之後更是逐年走高。表面看起來美國公司同樣也持有巨額現金能夠償還部分債務,看起來似乎問題並不大,但問題是大部分現金都掌握在美國幾家大公司手中,如果排除前二十名公司,美企的負債問題就會變得非常嚴峻。

                                  截止2018年底的過去10年裡,美國公司未償債券的規模從2.5萬億美元增至7.5萬億美元,增加了兩倍,其中約45%被評為「BBB」級。而自2008年次貸危機以來,美國面向高風險公司借款人的貸款也從5500億美元激增至1.1萬億美元左右。這些數據說明美國的大部分企業的槓桿率還是比較高的,並且存在潛在的危機因素。

                                  格林斯潘認為資本投資與現金流的比率是他論點的關鍵指標。目前企業普遍在減少債務,而且自大衰退以來借款一直沒有增加。格林斯潘表示:「雖然經濟一直在走弱,但我們仍處於去槓桿化時期。至少在過去半個世紀里,沒有一次衰退是從去槓桿化時期開始的。」統計數據顯示,儘管有幾次經濟衰退的警告和持續的外部環境緊張,但企業仍在繼續進行長期投資。

                                  三、美國經不起新危機推敲嚴格來講,不論是美國GDP、PMI、PPI等經濟數據明顯下滑,還是核心通脹數據等不理想,這都不是美國經濟衰退的最核心理由,尤其是美國目前還有就業數據與消費數據的支撐的前提下,現在談美國經濟衰退似乎有些過早,但是美國在很多次危機之前,經濟看起來都很平穩或者快速增長,但是一個經濟或金融危機的浪頭卷過來就會徹底顛覆。

                                  格林斯潘提出的這個觀點雖然值得思考,但是這個論點與論據偏於單一,不能說明美國經濟的整體情況,而且他的這個論點也存在一些明顯的漏洞。

                                  所以我們今天在推演美國經濟衰退問題時,並不是把焦點放在美國經濟增速等問題上,而是放在美國資產泡沫問題上,在美股、美債與房地產等泡沫問題之上,國際市場看到的是:美股泡沫化趨勢下加大了波動率、美債收益率趨向歷史低位並頻頻倒掛、美聯儲近期為了拯救貨幣市場危機而大規模回購操作與快速放大擴表規模。美國金融市場的日益動蕩才是美國經濟衰退問題的核心。競爭力(本文系馨月(博客,微博)說財經原創文章,轉載請註明作者及來源於微信公眾號人弗財經)

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                                  耶魯大學經濟學教授、諾貝爾獎得主羅伯特.席勒卻在日前聲稱美國的資產泡沫無處不在,而且席勒教授最擅長的研究領域之一就是資產估值。這說明美國內部的資產泡沫問題是非常嚴重的,在美股、美債與房地產等各市場都表現的比較突出,這才是美國未來經濟衰退的根本因素,因為資產泡沫直接面對的是金融危機問題,這不是美企的所謂的槓桿率問題可以解決的,而是金融市場的流動性問題。

                                  美國非金融企業部門的融資水平自2011年開始逐年上漲。國際清算銀行的數據顯示,2018年美國非金融企業部門總融資佔GDP的比重高達74.5%,已經超過次貸危機時期72.6%的融資水平。而今年美聯儲已經連續三次降息並開始擴表,這意味着美企的槓桿率會繼續走高。

                                  格林斯潘當前把問題的焦點還放在美國企業問題上,但是美國當前問題的核心不是企業問題,而是美國經濟嚴重脫實向虛,這種經濟結構最擔心的就是資產泡沫的形成,尤其是金融泡沫。

                                  二、美國經濟的最大問題是結構失衡

                                  面對美國經濟無法跨越的危機周期律,美國經濟的核心問題是如何防止當前的資產泡沫破滅,美國有辦法嗎?沒有!不僅格林斯潘沒有辦法,自資本主義制度形成以來就一直沒有解決辦法。而問題的關鍵就在於美歐的資產泡沫已經處於歷史高峰期,美歐經濟又再次臨近危機窗口,這個周期去談美國經濟不會衰退等於是掩耳盜鈴。

                                  今年以來,IMF、世界銀行等國際組織、美國國會預算辦公室、一些華爾街大行與投資家及美國的一些經濟學家等,都預測美國經濟將繼續下行。但是前美聯儲主席艾倫.格林斯潘卻認為,儘管GDP增長放緩,但現在擔心美國經濟衰退還為時過早。

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